近日，有著58年歷史的廣州本土乳企燕塘乳業(yè)對(duì)外公開(kāi)發(fā)布招股意向書，稱本次將擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3935萬(wàn)股，募集資金約5億元，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.57億股，擬在深交所中小板上市，由廣發(fā)證券保薦。此次募集資金擬投向日產(chǎn)600噸乳
近日，有著58年歷史的廣州本土乳企燕塘乳業(yè)對(duì)外公開(kāi)發(fā)布招股意向書，稱本次將擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3935萬(wàn)股，募集資金約5億元，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.57億股，擬在深交所中小板上市，由廣發(fā)證券保薦。此次募集資金擬投向日產(chǎn)600噸乳品生產(chǎn)基地工程和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，投資總額3.73億元，擬使用募集資金3.45億元。
燕塘乳業(yè)證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資時(shí)報(bào)》記者表示，“目前公司上市工作正積極推進(jìn)，募集資金主要用于未來(lái)乳品工程項(xiàng)目建設(shè)，未來(lái)可滿足區(qū)域市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求�！�
但是，有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下面對(duì)伊利、蒙牛、光明等巨頭強(qiáng)勢(shì)圍剿，長(zhǎng)期偏安一隅的燕塘乳業(yè)必須逆市求生。上市固然可為企業(yè)帶來(lái)一定的發(fā)展資金，也可能讓其原有的問(wèn)題在資本市場(chǎng)被放大。
食品事件不斷
燕塘乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品和含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主打產(chǎn)品包括巴氏奶、UHT奶、酸奶、花式奶和乳酸菌乳飲料等。
本次發(fā)行前，該公司實(shí)際控制人廣東農(nóng)墾通過(guò)燕塘投資、粵墾投資、湛江農(nóng)墾間接持有公司80.27%的股份。本次發(fā)行后，廣東農(nóng)墾間接持有公司股權(quán)比例將不低于57.695%，仍為公司實(shí)際控制人。雖然公司已建立完善的法人治理制度和內(nèi)部控制體系，但仍不能完全排除實(shí)際控制人利用其控制地位，通過(guò)其控制的公司在股東大會(huì)上行使表決權(quán)，做出不利于中小股東利益之決議的可能性。
另?yè)?jù)燕塘乳業(yè)的招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品主要銷售于廣東地區(qū)市場(chǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在報(bào)告期內(nèi)占比分別是99.80%、99.52%、99.85%。燕塘乳業(yè)未來(lái)的戰(zhàn)略區(qū)域定位是立足廣州，開(kāi)拓珠三角，例如廣西梧州、賀州，湖南郴州、永州等地。招股書中，燕塘乳業(yè)對(duì)于這種“食碗面反碗底”里外都要吃的市場(chǎng)策略總結(jié)為“將繼續(xù)在廣東市場(chǎng)深耕細(xì)作，同時(shí)將努力拓展省外市場(chǎng)”。
相對(duì)于理想的豐滿，現(xiàn)實(shí)往往骨感。乳業(yè)專家王丁棉對(duì)《投資時(shí)報(bào)》記者表示，“和蒙牛、伊利等大型乳企比，燕塘所在的本地乳業(yè)軍團(tuán)依然面臨盤子過(guò)小的問(wèn)題。如果把廣州液態(tài)奶市場(chǎng)比作大蛋糕，40%的份額被外地乳企分食，燕塘在廣州的份額約為23%～25%�！�
此外，燕塘乳業(yè)在招股書中亦承認(rèn)，由于乳制品行業(yè)產(chǎn)品鏈條長(zhǎng)，管理環(huán)節(jié)多，公司仍無(wú)法完全避免因管理疏忽或不可預(yù)見(jiàn)原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題發(fā)生。
事實(shí)上，有關(guān)燕塘乳業(yè)存在質(zhì)量問(wèn)題的投訴近年一直不斷，“純牛奶驚現(xiàn)豆腐渣樣異物”、“牛奶現(xiàn)黑黃沉淀物投訴無(wú)果”、“牛奶隔天變質(zhì)消費(fèi)者疑牛奶含毒”……一些并不友善的標(biāo)題不斷見(jiàn)諸報(bào)端，其對(duì)燕塘乳業(yè)的傷害和影響不言而喻。
“廣深為核心的珠三角區(qū)域毗鄰港澳，是境外牛奶輸入內(nèi)地的重要通道。一旦暴出質(zhì)量問(wèn)題，其市場(chǎng)將快速被境外牛奶取而代之，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。”招商證券一位不愿具名的分析師對(duì)記者表示。
與此相應(yīng)，國(guó)家質(zhì)檢部門對(duì)奶制品的生產(chǎn)日期標(biāo)注進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，規(guī)定包裝上所標(biāo)注的生產(chǎn)日期，就是產(chǎn)品的出產(chǎn)日期，不能和出廠日期混淆。一旦被查出生產(chǎn)日期標(biāo)注不正確，廠家將會(huì)受到相應(yīng)的處罰。
“在消費(fèi)者格外關(guān)注乳制品質(zhì)量的當(dāng)下，燕塘乳業(yè)常有食品事件曝光，不佳的品牌形象難為上市加分�！敝型额檰�(wèn)食品業(yè)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華對(duì)記者表示。
近幾年燕塘乳業(yè)大幅加快廣東省內(nèi)的擴(kuò)張步伐，分別投巨資在粵西的湛江和粵東的汕頭建立乳品基地，形成了廣州、湛江和汕頭三大生產(chǎn)中心，實(shí)現(xiàn)了以廣州為核心，覆蓋廣東的發(fā)展布局。
有業(yè)內(nèi)知情人士對(duì)記者表示，“或許正是擴(kuò)張與管理、技術(shù)支撐不同步，導(dǎo)致質(zhì)量終成為發(fā)展的短板�！�
經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
其實(shí)，這也是一種進(jìn)攻性防御。畢竟作為偏安廣東的乳品企業(yè)，伊利、蒙牛等性行業(yè)巨頭給燕塘乳業(yè)帶來(lái)的壓力不小，哪怕在老廣眼中，燕塘更像自己的仔。
簡(jiǎn)愛(ài)華對(duì)記者表示，燕塘乳業(yè)營(yíng)收的來(lái)自廣東地區(qū)，若伊利或蒙牛等乳制品巨頭發(fā)力廣東市場(chǎng)，將會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大壓力。若成功上市，那么經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的直接后果便是股價(jià)波動(dòng)較大。
更令人唏噓的是，以蒙牛和伊利的凈利潤(rùn)與廣東燕塘的凈利潤(rùn)相比，其數(shù)據(jù)竟然相差如此。招股書顯示，廣東燕塘2013年凈利潤(rùn)為7031.09萬(wàn)元，而蒙牛、伊利2013年的凈利潤(rùn)分別是其20倍和40倍。
報(bào)告期內(nèi)，燕塘乳業(yè)與10多個(gè)規(guī)模化養(yǎng)殖牧場(chǎng)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略伙伴合作關(guān)系，并自建了良種奶牛養(yǎng)殖示范中心，控股澳新牧業(yè)，進(jìn)一步提高了原料奶供給量。目前，公司通過(guò)合作牧場(chǎng)控制奶牛存欄量超過(guò)2萬(wàn)頭。
但是與其他競(jìng)爭(zhēng)乳企相比，伊利自建在建及合作牧場(chǎng)達(dá)1500座，存欄奶牛11萬(wàn)頭，蒙牛自建牧場(chǎng)8座，6座已投產(chǎn)，存欄奶牛達(dá)15萬(wàn)頭。即便與區(qū)域性乳企輝山相比，輝山在遼寧擁有50個(gè)牧場(chǎng)，10.6萬(wàn)頭荷斯坦牛，也看出燕塘在奶源上的弱勢(shì)。
此外，品牌宣傳是各大企業(yè)每年必做的市場(chǎng)規(guī)劃，而燕塘乳業(yè)在銷售費(fèi)用上的“吝嗇”表現(xiàn)出其對(duì)品牌維護(hù)的忽視。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年蒙牛、光明、三元的銷售費(fèi)用率分別為18.82%、27.07%、21.82%，行業(yè)平均值是21.38%，而燕塘乳業(yè)的銷售費(fèi)用率僅為14.72%。
“區(qū)域性品牌發(fā)展業(yè)務(wù)的前提是品牌形象良好、產(chǎn)品有保障，如此區(qū)域性乳企才能在乳制品激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下贏得自身立足之地�！焙�(jiǎn)愛(ài)華表示。
對(duì)于燕塘乳業(yè)這樣一個(gè)區(qū)域性乳品公司來(lái)說(shuō)，品牌度老化、食品事件不斷都已令投資者盲公食湯丸—心中有數(shù)，也為其上市以后在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)埋下了隱患。