2019 年 12 月以來(lái)，湖北武漢出現(xiàn)新型冠狀病毒感染引起的急性呼吸道傳染病，國(guó)家衛(wèi)健委已采取甲類傳染病的預(yù)防、控制措施，同時(shí)將其納入檢疫傳染病管理。疫情是我國(guó)繼03年非典后嚴(yán)重的公共衛(wèi)生事件，我們復(fù)盤03 年非典情況，對(duì)比研究本次疫情對(duì)于食品飲料行業(yè)影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)和公司提出前瞻性預(yù)測(cè)，為國(guó)內(nèi)投資提供參考。
復(fù)盤 03 年非典，疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)短期有影響，資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。我們復(fù)盤03年非典期間宏觀經(jīng)濟(jì)、食品產(chǎn)業(yè)變化以及資本市場(chǎng)趨勢(shì)，得出如下結(jié)論:
(1)非典疫情短期對(duì)消費(fèi)行業(yè)帶來(lái)擾動(dòng)，長(zhǎng)周期影響不明顯;
(2) 非典疫情隔離防治導(dǎo)致消費(fèi)需求減少，在食品飲料行業(yè)中，與社交、餐飲相關(guān)的子板塊影響較大，如白酒、啤酒、調(diào)味品等;
(3)行業(yè)回暖較快，7月非典結(jié)束后，多數(shù)子行業(yè)增速三季度開始企穩(wěn)回升;
(4)03 年非典 影響，食品飲料行業(yè)跑輸大盤。乳制品受疫情影響小，市場(chǎng)表現(xiàn)佳;
(5)資本市場(chǎng)企穩(wěn)，滯后非典結(jié)束約一個(gè)季度。
疫情隔離防治，食品飲料產(chǎn)業(yè)短期仍受沖擊。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與03年不同，考慮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要支撐，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已處于下降周期 等，預(yù)計(jì)疫情短期將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)擾動(dòng)。對(duì)食品飲料產(chǎn)業(yè)影響，將呈現(xiàn)三大特征：
(1)結(jié)構(gòu)化:疫情隔離防治導(dǎo)致人員流動(dòng)減少，從而影響與 社交、餐飲相關(guān)行業(yè)，如食品飲料中白酒、調(diào)味品等;
(2)對(duì)行業(yè)整體 影響幅度收窄，主要考慮均價(jià)提升、線上購(gòu)物等可部分程度彌補(bǔ)需求下滑;
(3)疫情防治及時(shí)，預(yù)計(jì)對(duì)產(chǎn)業(yè)持續(xù)影響周期較短。而本次疫 情對(duì)資本市場(chǎng)影響，預(yù)計(jì)也將體現(xiàn)出反應(yīng)速度快、波動(dòng)調(diào)整更加及時(shí)等特點(diǎn)。
春節(jié)需求銳減，食品飲料各子行業(yè)影響程度不同。
(1)白酒:短期影響在于:一是終端需求銳減，庫(kù)存消化存在壓力;二是白酒價(jià)格可能出現(xiàn)向下波動(dòng)。多數(shù)企業(yè)開門紅回款已完成，一季度報(bào)表并無(wú)壓力，但后續(xù)回款存在不確定性。長(zhǎng)期看擾動(dòng)因素過(guò)去后，行業(yè)景氣度仍持續(xù)向上。
(2) 調(diào)味品:疫情導(dǎo)致餐飲客流大幅下滑，直接影響調(diào)味品需求。參考非典經(jīng)驗(yàn)，疫情結(jié)束后餐飲應(yīng)較快恢復(fù)，全年來(lái)看對(duì)企業(yè)銷量沖擊有限。
(3) 乳制品:牛奶已具備禮品屬性，且疫情隔離導(dǎo)致線下購(gòu)物頻次降低，導(dǎo)致春節(jié)牛奶消費(fèi)需求受到抑制。目前 KA、商超等終端庫(kù)存水平顯著升高。企業(yè)可能采取送貨上門等非常規(guī)方式來(lái)消化庫(kù)存。
(4)啤酒:春節(jié)期間本就是淡季，需求減少對(duì)全年銷量影響有限。啤酒行業(yè)影響大小與疫情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短密切相關(guān)，如果疫情持續(xù)時(shí)間較短，則啤酒壓力不大。
(5) 榨菜、休閑零食、方便食品等受疫情負(fù)面影響很小。
建議:
通過(guò)復(fù)盤 03 年非典情況以及預(yù)測(cè)疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)影響，我們建議兩條投資思路:一是布局受疫情影響較小，同時(shí)前景良好，景氣度向上子板塊，如榨菜、休閑食品、速凍食品等。 二是關(guān)注疫情過(guò)后的超跌 機(jī)會(huì)。受到疫情沖擊，個(gè)別子行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)超跌情況。如果情緒面導(dǎo)致股價(jià)大幅回調(diào)，可重點(diǎn)關(guān)注，如白酒、調(diào)味品等。