2019 年 12 月以來，湖北武漢出現(xiàn)新型冠狀病毒感染引起的急性呼吸道傳染病，國家衛(wèi)健委已采取甲類傳染病的預防、控制措施，同時將其納入檢疫傳染病管理。疫情是我國繼03年非典后嚴重的公共衛(wèi)生事件，我們復盤03 年非典情況，對比研究本次疫情對于食品飲料行業(yè)影響，對產(chǎn)業(yè)和公司提出前瞻性預測，為國內(nèi)投資提供參考。
復盤 03 年非典，疫情對產(chǎn)業(yè)短期有影響，資本市場出現(xiàn)波動。我們復盤03年非典期間宏觀經(jīng)濟、食品產(chǎn)業(yè)變化以及資本市場趨勢，得出如下結(jié)論:
(1)非典疫情短期對消費行業(yè)帶來擾動，長周期影響不明顯;
(2) 非典疫情隔離防治導致消費需求減少，在食品飲料行業(yè)中，與社交、餐飲相關(guān)的子板塊影響較大，如白酒、啤酒、調(diào)味品等;
(3)行業(yè)回暖較快，7月非典結(jié)束后，多數(shù)子行業(yè)增速三季度開始企穩(wěn)回升;
(4)03 年非典 影響，食品飲料行業(yè)跑輸大盤。乳制品受疫情影響小，市場表現(xiàn)佳;
(5)資本市場企穩(wěn)，滯后非典結(jié)束約一個季度。
疫情隔離防治，食品飲料產(chǎn)業(yè)短期仍受沖擊。當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境與03年不同，考慮消費對經(jīng)濟的重要支撐，以及當前經(jīng)濟已處于下降周期 等，預計疫情短期將對宏觀經(jīng)濟帶來擾動。對食品飲料產(chǎn)業(yè)影響，將呈現(xiàn)三大特征：
(1)結(jié)構(gòu)化:疫情隔離防治導致人員流動減少，從而影響與 社交、餐飲相關(guān)行業(yè)，如食品飲料中白酒、調(diào)味品等;
(2)對行業(yè)整體 影響幅度收窄，主要考慮均價提升、線上購物等可部分程度彌補需求下滑;
(3)疫情防治及時，預計對產(chǎn)業(yè)持續(xù)影響周期較短。而本次疫 情對資本市場影響，預計也將體現(xiàn)出反應速度快、波動調(diào)整更加及時等特點。
春節(jié)需求銳減，食品飲料各子行業(yè)影響程度不同。
(1)白酒:短期影響在于:一是終端需求銳減，庫存消化存在壓力;二是白酒價格可能出現(xiàn)向下波動。多數(shù)企業(yè)開門紅回款已完成，一季度報表并無壓力，但后續(xù)回款存在不確定性。長期看擾動因素過去后，行業(yè)景氣度仍持續(xù)向上。
(2) 調(diào)味品:疫情導致餐飲客流大幅下滑，直接影響調(diào)味品需求。參考非典經(jīng)驗，疫情結(jié)束后餐飲應較快恢復，全年來看對企業(yè)銷量沖擊有限。
(3) 乳制品:牛奶已具備禮品屬性，且疫情隔離導致線下購物頻次降低，導致春節(jié)牛奶消費需求受到抑制。目前 KA、商超等終端庫存水平顯著升高。企業(yè)可能采取送貨上門等非常規(guī)方式來消化庫存。
(4)啤酒:春節(jié)期間本就是淡季，需求減少對全年銷量影響有限。啤酒行業(yè)影響大小與疫情持續(xù)時間長短密切相關(guān)，如果疫情持續(xù)時間較短，則啤酒壓力不大。
(5) 榨菜、休閑零食、方便食品等受疫情負面影響很小。
建議:
通過復盤 03 年非典情況以及預測疫情對產(chǎn)業(yè)影響，我們建議兩條投資思路:一是布局受疫情影響較小，同時前景良好，景氣度向上子板塊，如榨菜、休閑食品、速凍食品等。 二是關(guān)注疫情過后的超跌 機會。受到疫情沖擊，個別子行業(yè)可能會出現(xiàn)超跌情況。如果情緒面導致股價大幅回調(diào)，可重點關(guān)注，如白酒、調(diào)味品等。