收入不足康師傅40% ,凈利潤(rùn)是其1.5倍!農(nóng)夫山泉為啥這么賺錢?

2020/6/1 8:51:04 閱讀數(shù):2524 信息分類:飲料招商 編輯:方強(qiáng)

日前,農(nóng)夫山泉向港交所遞交了招股說明書,引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。從招股書披露的數(shù)據(jù)看,農(nóng)夫山泉這個(gè)“大自然的搬運(yùn)工”的盈利能力堪稱驚艷:2019年綜合毛利率超55%,其中瓶裝水毛利率高達(dá)60%,凈利率超20%,股東權(quán)益回報(bào)率超40%。在強(qiáng)悍的盈利能力之外,農(nóng)夫山泉這份招股書還透露了哪些細(xì)節(jié)?

農(nóng)夫山泉

收入不足康師傅40%

凈利潤(rùn)是康師傅的1.5倍

根據(jù)康師傅2019年年報(bào),其飲品業(yè)務(wù)在整體營(yíng)收和銷量上依舊首屈一指。但將農(nóng)夫山泉招股書中透露的數(shù)據(jù)與康師傅做橫向?qū)Ρ,?huì)發(fā)現(xiàn)農(nóng)夫山泉營(yíng)業(yè)收入不及康師傅四成,但其凈利潤(rùn)卻是康師傅的1.5倍。單就飲料業(yè)務(wù)來說,農(nóng)夫山泉55.4%的毛利率也高于康師傅。

農(nóng)夫山泉驚人的盈利能力驚人,多得益于其產(chǎn)品端的布局。

近年來,健康化和高端化是飲料消費(fèi)兩大趨勢(shì)。而農(nóng)夫山泉的產(chǎn)品組合便定位和定價(jià)于中高端,產(chǎn)品以2元天然泉水和5元即飲茶為主打。

相對(duì)康師傅這樣求穩(wěn)多于求新求變的對(duì)手,農(nóng)夫山泉在投資潮流新品和趨勢(shì)品類方面更為積極果斷,產(chǎn)品梯度置更貼近市場(chǎng)需求。近年來,農(nóng)夫山泉推新動(dòng)作不斷,并成功打造茶π等超級(jí)單品。

此外,高毛利的水占農(nóng)夫山泉收入的60%,這也是農(nóng)夫山泉利潤(rùn)率較高的重要原因之一。

包裝飲用水毛利潤(rùn)高達(dá)60.2%

包裝費(fèi)用占成本超六成

農(nóng)夫山泉利潤(rùn)率高得益于其高毛利飲用水占比較大,其飲用水利潤(rùn)率究竟高達(dá)幾何?數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品的毛利率高達(dá)60.2%!

農(nóng)夫山泉的銷售成本中,原材料和包裝材料所占比重。以2019年為例,農(nóng)夫山泉的原材料包括用于生產(chǎn)產(chǎn)品瓶身的PET以及糖、果汁等,不過,單PET就占了銷售成本的31.6%,包括紙箱、標(biāo)簽、收縮膜在內(nèi)等包裝材料,占了銷售成本的31.5%。

也就是說,農(nóng)夫山泉生產(chǎn)產(chǎn)品的過程中,PET、紙箱、標(biāo)簽、收縮膜等用于包裝的材料,就占了銷售成本的63.1%。換句話說,用于包裝的材料,比水、飲料等產(chǎn)品本身貴多了。

95%的收入來源于一級(jí)經(jīng)銷商

2020年更關(guān)注下沉市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

據(jù)招股書,農(nóng)夫山泉約95%的收入來源于旗下一級(jí)經(jīng)銷商。公司透過經(jīng)銷商,以先款后貨的模式,向傳統(tǒng)、現(xiàn)代、餐飲、電商等渠道出售產(chǎn)品。截至2019年年末,農(nóng)夫山泉有4,280名經(jīng)銷商。同時(shí),農(nóng)夫山泉亦擁有200名直營(yíng)客戶,以全國(guó)性或區(qū)域性的超市、連鎖便利、電商平臺(tái)、餐廳和航空公司為主。前五大客戶中,兩名是經(jīng)銷商,三名是直營(yíng)。

而根據(jù)康師傅2019年年報(bào),截止2019年底,康師傅經(jīng)銷商36,186個(gè),直營(yíng)經(jīng)銷商185,789個(gè),如此龐大的人群構(gòu)建了密集的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),“精耕市,聯(lián)銷縣”,強(qiáng)大的渠道管控能力是康師傅的強(qiáng)項(xiàng)。

2020年起,農(nóng)夫山泉開始與一些次級(jí)經(jīng)銷商簽訂三方協(xié)議,以更好地了解下沉市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。但下沉的成效到底如何,低線市場(chǎng)有沒有足夠的能力為農(nóng)夫山泉買單,還需要進(jìn)一步的觀望。

農(nóng)夫山泉的百億帝國(guó)

農(nóng)夫山泉是中國(guó)市場(chǎng)主要的本土飲料企業(yè)之一,其歷史早可追溯至1996年由創(chuàng)始人鐘睒睒先生創(chuàng)立的新安江養(yǎng)生堂飲用水公司。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示,2019年,農(nóng)夫山泉在中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)排名,市占率為20.9%,而在茶飲、功能飲料和果汁飲料市場(chǎng)均位列第三。

截至2020年4月,農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒先生持有公司87.4%股權(quán),包括約17.9%的直接權(quán)益及透過養(yǎng)生堂持有的約69.6%的間接權(quán)益。鐘睒睒持有養(yǎng)生堂全部注冊(cè)資本中100%的權(quán)益,包括98.4%的直接權(quán)益及透過鐘睒睒全資持有的杭州友福持有的1.6%的間接權(quán)益。

農(nóng)夫山泉主要產(chǎn)品組合

農(nóng)夫山泉在全國(guó)擁有10處天然水源地,并計(jì)劃對(duì)浙江千島湖、廣東萬綠湖、吉林長(zhǎng)白山生產(chǎn)基地進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)大?祹煾灯煜绿烊坏V泉水「涵養(yǎng)泉」的水源基地有四處,包括吉林長(zhǎng)白山、安徽黃山、四川樂山和廣東佛山。統(tǒng)一「愛夸」天然礦泉水的水源的則包括長(zhǎng)白山和廣西巴馬。我們認(rèn)為,分散化的水源基地有助于縮短運(yùn)輸半徑,更高效地就近服務(wù)零售市場(chǎng)。

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