據(jù)悉，皇氏乳業(yè)近日對(duì)外發(fā)布公告信息顯示，皇氏乳業(yè)欲進(jìn)軍影視圈，并聯(lián)合大股東合計(jì)支出約為13.8億元資金成本收購(gòu)御嘉影視集團(tuán)有限公司股權(quán)。
而截至2013年底，皇氏乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入9.91億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)只有區(qū)區(qū)3636萬(wàn)元，而皇氏乳業(yè)2014年半年報(bào)顯示，截至6月30日，皇氏乳業(yè)資產(chǎn)總計(jì)14.5億元，負(fù)債合計(jì)5.25億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2506萬(wàn)元。
“養(yǎng)牛的搞影視去了，真正是要對(duì)牛彈琴了，”奶業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)王丁棉對(duì)時(shí)代周報(bào)記者笑言。
雙主業(yè)發(fā)展存疑
在王丁棉看來(lái)，有三個(gè)原因促使皇氏乳業(yè)的轉(zhuǎn)型：一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的壓力，皇氏乳業(yè)上市以來(lái)，凈利潤(rùn)情況一直不太好，導(dǎo)致投資者發(fā)出很多質(zhì)疑；二是乳業(yè)市場(chǎng)的壓力，由于皇氏乳業(yè)以生鮮乳為主，主要戰(zhàn)場(chǎng)在南寧，輻射范圍也只有廣東、江西、福建和湖南的部分省市，銷售半徑有限，很難做大；三是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，一方面目前已經(jīng)有30多個(gè)國(guó)家的常溫奶進(jìn)入，品牌超過50個(gè)，另一方面，包括馬云、許家印在內(nèi)的擁有雄厚資本的企業(yè)都紛紛斥巨資殺入乳業(yè)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。
皇氏乳業(yè)本是偏安廣西一隅的地方乳企，上市后曾計(jì)劃憑借高端水牛產(chǎn)品進(jìn)軍北京、上海等大型城市，進(jìn)而實(shí)施其市場(chǎng)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，但因推廣新產(chǎn)品和開發(fā)新市場(chǎng)花費(fèi)不菲，始終沒有打開局面，在耗資數(shù)億元后，擴(kuò)張戰(zhàn)略折戟沉沙。
國(guó)海證券分析師崔勵(lì)也指出，目前進(jìn)口奶對(duì)國(guó)產(chǎn)奶的沖擊越來(lái)越大，而皇氏乳業(yè)周圍幾個(gè)省市四川、貴州、廣東都是屬于乳企伊利、蒙牛的重鎮(zhèn)地區(qū)，皇氏乳業(yè)面臨“螳螂捕蟬黃雀在后”的局面。
所以，皇氏乳業(yè)力圖多元化發(fā)展的思路也就不奇怪了。
2012年初，皇氏乳業(yè)便與新華社廣西分社簽署協(xié)議，投資設(shè)立了廣西新皇傳媒有限公司�；适先闃I(yè)享有廣西新華頻媒、新華影廊全部的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)和廣告招商權(quán)，并立志將在3-5年內(nèi)將新華頻媒項(xiàng)目建成廣西的公眾頻媒系統(tǒng)，其后不久，皇氏乳業(yè)成立控股子公司廣西新皇傳媒有限公司負(fù)責(zé)新華社廣西分社授權(quán)的廣西新華頻媒、新華影廊的經(jīng)營(yíng)和廣告招商業(yè)務(wù)。
2014年4月21日晚間，皇氏乳業(yè)發(fā)布重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)御嘉影視集團(tuán)有限公司股權(quán)，并募集配套資金。并購(gòu)標(biāo)的御嘉影視是一家集影視策劃、拍攝、制作發(fā)行于一身的大型影視公司。
2014年6月，皇氏乳業(yè)還與盛世驕陽(yáng)、北廣高清兩家文化傳媒領(lǐng)域公司簽訂股權(quán)投資協(xié)議，將在該兩家公司達(dá)到符合約定條件后，對(duì)其實(shí)施收購(gòu)直至取得該等公司的控制權(quán)。
皇氏乳業(yè)跨界收購(gòu)時(shí)向外界統(tǒng)一的解釋口徑是：公司將進(jìn)一步成為擁有乳制品生產(chǎn)銷售、文化傳媒并行的雙主業(yè)上市公司，即雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)發(fā)展，而就在不久前，這個(gè)雙輪驅(qū)動(dòng)還是指：巴氏奶和水牛奶雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
對(duì)于皇氏乳業(yè)此舉，王丁棉大呼看不懂：“很多乳企融到資后，都選擇建設(shè)牧場(chǎng)、飼料加工等行業(yè)，拓展乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，也有做童裝等衍生品的，但進(jìn)軍影視行業(yè)，橫向發(fā)展，我是看不懂了�！�
不過，今年以來(lái)，影視行業(yè)資產(chǎn)確實(shí)是受市場(chǎng)追捧的“香饃饃”,數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)掀起了一輪影視類公司資本運(yùn)作的熱潮。從去年7月至今，A股市場(chǎng)已先后發(fā)生66起影視公司并購(gòu)案，涉資超過500億元。
但是之前毫無(wú)影視行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的乳業(yè)公司在涉足影視行業(yè)后，究竟能有什么樣的表現(xiàn)，依然禍福難料。
光線傳媒（300251,股吧）董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田曾直言，影視行業(yè)并購(gòu)一半以上是有問題的，一方面上市公司急功近利；另一方面被收購(gòu)公司為迎合上市公司，往往拋出一些不太符合商業(yè)常規(guī)的做法，這將使并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大增。
利潤(rùn)低位徘徊
時(shí)代周報(bào)記者查閱皇氏乳業(yè)上市以來(lái)的歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，雖然該公司營(yíng)業(yè)收入較上市之初增長(zhǎng)了三倍，但凈利潤(rùn)卻不增反降。
皇氏乳業(yè)于2010年初登陸深市，根據(jù)招股說明書，該公司2009年的營(yíng)業(yè)收入為3.05億元，此后數(shù)年是營(yíng)業(yè)額穩(wěn)步上升，分別為4.11億元、5.72億元、7.54億元和9.91億元，但是銷售毛利率不斷下降，分別為41.45%、37.28%、37.55%、33.67%和29.48%,凈利潤(rùn)更是不增反降，2009年時(shí)皇氏乳業(yè)的凈利潤(rùn)尚有4041萬(wàn)元，但截至2013年底，這個(gè)數(shù)字只有3950萬(wàn)元。
同樣，截至今年9月30日，皇氏乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率只有4.08%,作為對(duì)比，伊利股份（600887,股吧）（24.14, 0.00, 0.00%）的凈資產(chǎn)收益率為20.35%,同樣以生鮮乳為主的光明乳業(yè)（600597,股吧）（15.74, 0.08, 0.51%），其凈資產(chǎn)收益率也有9.30%.
如此低的凈資產(chǎn)收益率水平，也給皇氏乳業(yè)收購(gòu)后的御嘉影視收益多了幾分不確定性。按照承諾，扣除非經(jīng)常性損益后，御嘉影視2014年至2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于6500萬(wàn)元、8775萬(wàn)元、1.18億元、1.6億元。
但是根據(jù)御嘉影視未經(jīng)審計(jì)的2012年、2013年及2014年3月31日合并財(cái)務(wù)報(bào)表，近兩年一期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)只有1038.41萬(wàn)元、2902.31萬(wàn)元和2668.12萬(wàn)元。
皇氏乳業(yè)之前收購(gòu)的廣西新皇傳媒也沒成為廣西的公眾頻媒系統(tǒng)，至今接連虧損。
中投顧問高級(jí)顧問劉建修告訴時(shí)代周報(bào)記者：皇氏乳業(yè)涉足影視業(yè)事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)較高，類似的擴(kuò)界并購(gòu)案例有很好發(fā)展的較少。對(duì)賭協(xié)議上的業(yè)績(jī)目標(biāo)過高，并購(gòu)之后能夠完成的概率小，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。
而皇氏乳業(yè)以5倍溢價(jià)收購(gòu)御嘉影視，能給困境中的皇氏乳業(yè)帶來(lái)多少驚喜，仍需時(shí)間的校驗(yàn)。
化啟程
一邊宣布要定增跨界進(jìn)軍文化傳媒行業(yè)，一邊也沒有忘記主業(yè)，11月4日午間，皇氏乳業(yè)披露與愛爾蘭的乳品生產(chǎn)、銷售企業(yè)IDB簽訂了合作備忘錄，將就產(chǎn)品、品牌、銷售等方面展開具體合作。這是繼上周雅士利聯(lián)姻達(dá)能之后，國(guó)內(nèi)又一家乳企與外資合作。
據(jù)公告，IDB系愛爾蘭的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)，銷售額超過20億歐元，擁有超過50年的歷史。IDB將愛爾蘭境內(nèi)60%以上的乳制品出口至各地，旗下?lián)碛蠯errygold等乳制品品牌。皇氏乳業(yè)表示，此次合作標(biāo)志著公司乳業(yè)化規(guī)劃布局的開啟。
備忘錄中，皇氏乳業(yè)做出了多種假設(shè)，雙方在產(chǎn)品、品牌、銷售上都可能會(huì)有合作，在產(chǎn)品上，雙方擬共同合作使用愛爾蘭原材料開發(fā)產(chǎn)品，用于市場(chǎng)的配送及銷售，共同生產(chǎn)的產(chǎn)品將主要面向市場(chǎng)，由皇氏乳業(yè)主導(dǎo)進(jìn)行研究開發(fā)。奶源由IDB提供，同時(shí)，雙方將分別在愛爾蘭及兩地設(shè)廠進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)。而新開發(fā)的產(chǎn)品將使用合適的品牌，包括Kerrygold等品牌。
“自從恒天然烏龍事件后，新西蘭乳業(yè)的品牌形象受到?jīng)_擊，而來(lái)自歐盟的奶源大受歡迎，但是目前為止，還沒有愛爾蘭的品牌進(jìn)入市場(chǎng)，但早在兩年前，愛爾蘭的乳企和乳品局就開始在展開詳盡的調(diào)研，包括我也收到了他們的問卷，足見其進(jìn)軍的決心�！�
此外，備忘錄還包括了皇氏乳業(yè)愿意為IDB的現(xiàn)有產(chǎn)品提供國(guó)內(nèi)的代理銷售，“具體條款將另行協(xié)商”.值得一提的是，IDB昨日還公布了一則消息，其在上市一款名為金凱利的全脂牛奶。
在王丁棉看來(lái)，與皇氏乳業(yè)合作，IDB是看中皇氏乳業(yè)的渠道，而皇氏乳業(yè)應(yīng)該積極學(xué)習(xí)其先進(jìn)技術(shù)，并利用好資金，將備忘錄達(dá)成的事項(xiàng)盡快落實(shí)到正式的合同中。
乳業(yè)專家宋亮此前則對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：未來(lái)中外資乳企的界限將更加模糊，競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈，終成為乳業(yè)的重要組成部分。